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港交所并购伦交所“大戏”的背后

访问:1606发布时间:2019-11-17 22:37:54

摘要: 比扬古观察田辉近日,香港交易所(港交所)拟收购伦敦证券交易所集团(伦交所)并最终遭拒一事引发热议。其中,德国证交所更是已经尝试了三次同伦交所合并,不过均告失败。尽管收购被拒,但港交所表示不会放弃。这是

汴沟观察

田辉

最近,香港联合交易所(HKEx)提出收购伦敦证券交易所集团(LME),但最终遭到拒绝,引发了激烈的讨论。从资本市场的角度来看,这并不罕见,因为这种交易所之间的合并尝试只能说是最新的,既不是第一次,也不是最后一次。另一方面,它也有点新奇,因为上海证券交易所出现在并购剧中。虽然它只是扮演“躺在枪上”的角色,但它不可避免地会带来更多的联想。

自20世纪90年代末以来,由于获得规模效应、拓宽业务来源、赢得竞争优势等因素,世界范围内掀起了证券交易所并购浪潮。例如,2000年9月,阿姆斯特丹、布鲁塞尔和巴黎证券交易所合并成立了泛欧证券交易所。此后,该平台进一步扩大,包括里斯本交易所。2007年4月,泛欧交易所与纽约证券交易所合并,组成纽约泛欧交易所集团。在联合恒,类似的交易所在世界其他地方很常见。

鲛人研究所2000年上市后,已有200多年的历史,成为M&A市场的“唐森州”。纽约证券交易所、nasaq、德意志交易所和其他公司都发起了收购或合并努力。其中,德国证券交易所曾三次尝试与其他交易所合并,但都失败了。一些研究表明,自2000年首次公开募股以来,伦交所每2.5年就拒绝一次要约。在过去10年里,伦敦证券交易所的股票市值增长了9倍,而代表英国最大公司的富时100指数上涨了47%。伦敦证券交易所受到关注的一个重要原因是,国际金融危机后的监管规则对其更加有利。例如,场外交易回到场内的监管要求使伦敦证券交易所能够通过其伦敦清算所进行更多衍生品交易。

尽管收购遭到拒绝,但HKEx表示不会放弃。这种态度不难理解。在交易所全球运营模式没有中断的背景下,许多分析师猜测,针对伦敦证券交易所的收购活动不会停止。如果不是中国香港,也可能是美国和德国。目前,英国离开欧洲的最后期限即将到来,这实际上可能会增加伦敦证券交易所被收购的意愿。因为一旦离开欧洲,合并将是确保联想交易所能够继续交易欧元计价证券的唯一保证,也是联想交易所开拓新的生存和发展空间的重要途径。

伦敦证券交易所在给香港证券交易所的拒绝信中提到了上海证券交易所的名称。“我们认识到中国的巨大机遇,非常重视两国关系。然而,我们不相信HKEx能为我们提供亚洲最佳的长期定位,也不相信它能为我们提供中国最佳的上市/交易平台。我们重视与上海证券交易所的互利合作,这是我们在中国获得许多机会的首选和直接渠道。”这是伦敦证券交易所对上海证券交易所的善意,也是希望未来进一步加强合作的信号。事实上,上海证券交易所和伦敦证券交易所近年来一直密切合作。例如,今年6月推出的“上海-伦敦”业务,创造了中英交易所之间的新互联模式。

2018年5月,为了支持“一带一路”建设,促进孟加拉国-中国-印度-缅甸经济走廊的合作,深圳证券交易所和上海证券交易所组成的中国财团成功获得孟加拉国达卡证券交易所25%的股份。中国在交易所的跨境并购方面向前迈出了一大步。未来,中英交流和中外交流是否会突破现有框架,向更深、更广的层面拓展?我们是否有明确的方向和充分的准备,包括思想准备、技术准备和人员准备?这些是中国资本市场发展和金融体系开放必须面对的问题。

(作者是国务院发展研究中心金融研究所研究员)

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